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價(jià)格跌至近5年最低 上演V形反轉(zhuǎn)

自春節(jié)后TDI價(jià)格上沖乏力轉(zhuǎn)入跌勢(shì)后，漫長的下跌貫穿整整兩個(gè)月，直至4月中旬，國產(chǎn)貨最低價(jià)跌穿萬元以下，上海貨逼近萬元關(guān)口。下跌期間既有高位回撤的動(dòng)力，亦有宏觀面關(guān)稅戰(zhàn)利空，同時(shí)伴隨新產(chǎn)能投產(chǎn)的預(yù)期，需求端持續(xù)偏弱，在此背景下價(jià)格跌至五年以來最低點(diǎn)。

4月份市場商家普遍積極銷售，部分預(yù)售鎖定N+2訂單，市場存在部分超賣情況，但隨著價(jià)格下穿萬元以下，逐漸吸引買氣，4月中旬市場底部放量。然而此后市場條件逐漸改善，一方面出口因暫停90天而修復(fù)，另一方面坊間傳聞新裝置投產(chǎn)時(shí)間推遲至7月份，加之深跌導(dǎo)致生產(chǎn)端持續(xù)虧損，市場底部放量后價(jià)格反轉(zhuǎn)修復(fù)，截至發(fā)稿，TDI全國均價(jià)自10158元/噸上漲至12475元/噸，反彈2317元/噸，漲幅22.8%。

夏季檢修集中 供應(yīng)不增反減

除了新裝置投產(chǎn)推遲外，夏季的三個(gè)月中TDI裝置檢修集中，預(yù)計(jì)6-8月份行業(yè)產(chǎn)量將大幅減少，這與二季度初市場的預(yù)判大相徑庭，彼時(shí)市場認(rèn)為夏季受到新裝置的補(bǔ)充，行業(yè)產(chǎn)量將保持較高水平。當(dāng)下供應(yīng)的不增反減，直接驅(qū)動(dòng)了價(jià)格面的修復(fù)，反彈行情與需求端表現(xiàn)關(guān)系較弱。

依據(jù)當(dāng)下條件預(yù)判，6-8月TDI行業(yè)產(chǎn)量或均保持在11萬噸以下，處于適中水平。從出口方向看，自3月份突破5萬噸后，4月出口量收縮至4萬噸以內(nèi)，主要受關(guān)稅影響。5月海運(yùn)費(fèi)開始快速上漲，雖然有部分遺留出口訂單，后續(xù)數(shù)月出口量增幅或受到一定限制，但單月出口量或可維持在4萬噸附近，屬于較好水平。

后續(xù)出口一旦增量單月出口超4萬噸，國內(nèi)供應(yīng)將存在短缺風(fēng)險(xiǎn)，鑒于當(dāng)下社會(huì)庫存整體偏低的背景，夏季產(chǎn)量增幅有限，出口將成為牽制供應(yīng)的一大變量。

月末市場交投轉(zhuǎn)淡 預(yù)期面出現(xiàn)分化

經(jīng)過近6周的持續(xù)反彈修復(fù)后，價(jià)格漲幅超過20%，但12475元/噸的全國均價(jià)，在歷年走勢(shì)中，仍然處于偏低水平。由于貿(mào)易市場前期倉位集體偏空，5月份多數(shù)商家操作難度加大，目前仍有部分敞口空單待平倉。下游用戶優(yōu)先消耗存量為主，同樣克制入市采購現(xiàn)貨。對(duì)于后市價(jià)格走向，市場同樣出現(xiàn)分歧，多數(shù)商家綜合工廠成本、產(chǎn)出、內(nèi)外貿(mào)分配等背景，保持謹(jǐn)慎偏多預(yù)期；但同時(shí)亦有部分商家在交易量偏少，漲幅較大的情況下，轉(zhuǎn)入積極接單，對(duì)后續(xù)價(jià)格持續(xù)上行的信心不充分。

結(jié)合后續(xù)產(chǎn)量、出口發(fā)貨、社會(huì)庫存消耗等因素，6月份價(jià)格或仍然處于震蕩上行過程中，但同時(shí)或擇機(jī)整理消化，為中長線修復(fù)夯實(shí)基礎(chǔ)。